7 сентября 2025 года Банк России сообщил о резком снижении чистых продаж валюты крупнейшими экспортёрами. По данным августовского «Обзора рисков финансовых рынков», объём операций составил всего $6,2 млрд, что на 31% меньше, чем в июле, и на 22% ниже среднего уровня за последние три месяца. Это стало минимальным показателем с момента начала публикации подобных данных. Одновременно Центробанк зафиксировал рост спроса на валюту со стороны юридических лиц на 29,5% при увеличении общего предложения валюты компаниями на 21,6%, что сместило баланс в сторону дефицита «твёрдой» валюты и усилило давление на рубль.
Влияние отмены норматива продажи валютной выручки
Ключевой причиной падения стало решение правительства от 14 августа 2025 года, которым постановлением № 1210 был отменён норматив репатриации и обязательной продажи валютной выручки. С 22 августа компании получили возможность оставлять доходы за рубежом и использовать офшорные схемы расчётов, включая операции в юанях через иностранные корреспондентские счета. Это резко снизило объём валюты, поступающей на Московскую биржу, и повысило волатильность рынка. Фактически государство лишилось одного из главных инструментов влияния на валютные потоки.
Последствия для курса и инфляции
При сокращении продаж валюты экспортёрами и росте корпоративного спроса на неё рубль остаётся под давлением, несмотря на ключевую ставку в 18%. Импорт дорожает, курсовые риски перекладываются на конечные цены, что ускоряет инфляцию. Первым подорожанию подвергаются лекарства, техника и автозапчасти, за ними растут цены на услуги и бытовую химию. Домохозяйства оказываются в «рублёвой ловушке»: купить валюту становится сложнее и дороже, а хранение сбережений в рублях ведёт к их быстрой девальвации. Это стимулирует население скупать товары «впрок», что усиливает дефициты и инфляционные ожидания.
Удар по бюджету и социальным расходам
Снижение валютных поступлений совпадает с ростом расходов государства. Импортная составляющая закупок дорожает, реальная стоимость фиксированных социальных выплат снижается, а потребности в финансировании растут. В таких условиях правительство вынуждено увеличивать заимствования при высокой ключевой ставке, что повышает расходы на обслуживание долга и ограничивает возможности для здравоохранения, образования и региональных программ. Бюджет рискует столкнуться с задержками платежей и сокращением качества государственных услуг.
Санкции и структурный дефицит валюты
Санкционные ограничения усложнили конвертацию экспортной выручки: расчёты всё чаще проводятся в юанях, дирхамах и рупиях, которые сложно перевести в доллары или евро без потерь и задержек. При этом зарубежные банки ужесточают требования и блокируют операции, что увеличивает транзакционные издержки и сокращает доступность валюты внутри страны. Российские корпорации предпочитают использовать выручку в дружественных юрисдикциях или хранить её за пределами РФ, что закрепляет структурный дефицит «твёрдой» валюты на внутреннем рынке.
