Несмотря на усилия Национального банка Молдовы (НБМ) по сдерживанию инфляции путем ужесточения денежно-кредитной политики, потребительское кредитование продолжает стремительно расти.
В последние месяцы 2024 года и в начале 2025 года Молдова столкнулась с новой волной инфляции. В январе НБМ отреагировал повышением стоимости финансирования, чтобы снизить потребление, особенно потребительских кредитов — кредитов, которые население берет на личные расходы. Однако на практике последствия были скромными или отсутствовали вовсе.
Хотя НБМ дал сигнал об ужесточении политики, средняя процентная ставка по потребительским кредитам выросла незначительно: с 10,4% в четвертом квартале 2024 года до 10,6% в первом квартале 2025 года. Разница слишком мала, чтобы отпугнуть население. Количество ежемесячных кредитов немного снизилось с 19 700 до 18 000, но значительно превышает уровень в 13 000 кредитов/месяц в 2023 году, что свидетельствует о тенденции к росту, а не к снижению.
В феврале 2025 года Молдова достигла нового рекорда: за последние 12 месяцев было выдано 14,2 млрд леев потребительских кредитов, что на 40% больше предыдущего рекорда.
Соотношение потребительского кредитования к ВВП достигло нового максимума: 2021 г. — 4,4%, 2024 г. — 4,6%, первый квартал 2025 г. — 4,7%.
«Берега Прута сравнялись», — отмечает Ионицэ, подчеркивая, что Молдова достигла того же уровня, что и Румыния. Это доказательство регионального выравнивания, а также того факта, что молдавская экономика начинает функционировать «все больше и больше на кредитной основе».
Ключевым показателем, объясняющим эту динамику, является доступность кредита. Если раньше потребительский кредит равнялся 13 средним зарплатам семьи, то сейчас речь идет всего о 5 зарплатах — почти в 3 раза меньше финансовой нагрузки. Это отражает как рост доходов, так и улучшение условий кредитования.
Несмотря на то, что денежно-кредитная политика не оказала ожидаемого влияния на кредитование, НБМ решил не продолжать ужесточение. Причина заключается в том, что инфляция больше не воспринимается как серьезный риск. Цены стабилизировались, и Центробанк посчитал, что дополнительные меры будут неоправданными.
«НБМ вмешался вовремя и вовремя остановился», — говорит Ионицэ. Он добавляет, что Молдова вступает в новый этап, на котором экономику уже невозможно регулировать только классическими инструментами.
Хотя потребительское кредитование не было ограничено, по мнению экономиста, это не является сигналом тревоги, если это делается ответственно: «Если люди берут в долг, потребляют и поддерживают экономику, то это признак жизнеспособности».
Анализ Вячеслава Ионицэ выявляет парадокс: политика ограничения потребления не остановила кредитную экспансию, но это явление больше похоже на свидетельство зрелости молдавской экономики, чем на неизбежный риск.
